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Los bancos de inversión están luchando en un mundo de altas tasas de interés


A los accionistas les encantan los dividendos: un flujo constante de ingresos con el que pueden contar trimestre tras trimestre. Sin embargo, las ganancias obtenidas por los principales bancos estadounidenses a menudo se ven afectadas por la volatilidad de la economía a la que sirven. Si la economía se acelera, la demanda de préstamos despega; Si se desacelera, los banqueros deben hacer provisiones para préstamos incobrables. Los negocios de banca de inversión tienden a funcionar bien en tiempos de volatilidad e incertidumbre, pero sus servicios de asesoría se venden mejor cuando los mercados son saludables y estables. Los jefes de los bancos deberían tratar de equilibrar su exposición a estas fuerzas.

Los últimos tres años, durante los cuales la economía estadounidense sufrió un cierre inducido por la pandemia, un auge financiero y un shock de precios, han sido extraordinariamente volátiles. Como resultado, el período fue una prueba interesante de cuán exitosos fueron los directores de los bancos en sus esfuerzos por equilibrar el desempeño de sus negocios. Los resultados se mostraron entre el 13 y el 17 de enero cuando Bank of America, Citigroup, Goldman Sachs, JPMorgan Chase, Morgan Stanley y Wells Fargo informaron ganancias del cuarto trimestre y del año completo.

Gráfico compuesto por las ganancias de los bancos más grandes de EE. UU.

Las ganancias generales en los seis bancos cayeron un 20 por ciento de $ 34 mil millones en el cuarto trimestre de 2021 a alrededor de $ 27 mil millones en el mismo período en 2022, pero el dolor no se distribuyó de manera uniforme. Las ganancias de JPMorgan y Bank of America aumentaron levemente. Mientras tanto, en Goldman Sachs han bajado dos tercios. Parte de esta diferencia puede explicarse por sus diferentes puntos fuertes. Las empresas con grandes bancos de consumo, como Bank of America y JPMorgan, generalmente obtienen buenos resultados cuando las tasas de interés aumentan. Las tasas más altas tienden a aumentar la diferencia entre lo que los bancos pagan por los depósitos y las ganancias por los préstamos. Los ingresos netos por intereses, como se llama esa brecha, aumentaron en 2022 (ver gráfico). Saltó $ 17 mil millones entre fines de 2021 y 2022 en los seis bancos principales, a $ 66 mil millones.

Este aumento se ve parcialmente compensado por el hecho de que las tasas de interés más altas harán que sea más difícil para los consumidores y las empresas pagar la deuda. Los bancos también reservaron alrededor de $7200 millones en pérdidas crediticias en el cuarto trimestre de 2022. Tanto Jamie Dimon, director de JPMorgan, como Brian Moynihan, director de Bank of America, pronostican una leve recesión en Estados Unidos este año. Sin embargo, el efecto neto de las tasas de interés más altas sobre las ganancias sigue siendo positivo por el momento.

El logotipo de Goldman Sachs se ve en el parqué de la Bolsa de valores de Nueva York (NYSE) en la ciudad de Nueva York, EE. UU., 17 de noviembre de 2021. REUTERS/Andrew Kelly

El logotipo de Goldman Sachs se ve en el parqué de la Bolsa de valores de Nueva York (NYSE) en la ciudad de Nueva York, EE. UU., 17 de noviembre de 2021. REUTERS/Andrew Kelly

Los rendimientos de los bancos de inversión, que caen cuando los mercados bursátiles funcionan mal, han bajado alrededor de un 50% en Goldman y Morgan Stanley. Pero la diferencia en las ganancias no puede explicarse simplemente por la diferencia en el desempeño de los bancos de inversión y de inversión. Por un lado, las ganancias de Morgan Stanley, donde las firmas de banca que no son de inversión todavía obtienen buenos resultados, han caído mucho más bajo que en Goldman. Por otro lado, Wells Fargo tuvo otro trimestre pésimo, a pesar de su gran banca de consumo, con ganancias a la mitad del nivel de hace un año. El dolor en Gales puede explicarse por problemas organizativos. En diciembre, el banco acordó pagar una multa masiva de $1,700 millones a la Oficina de Protección Financiera del Consumidor, luego de que administró indebidamente millones de cuentas de consumidores.

Es difícil explicar la situación en Goldman. La empresa buscó construir un banco de consumo, en parte para diversificar su negocio. Pero tuvo que hacer provisiones inusualmente altas para préstamos incobrables en ese departamento, y ahora está reduciendo sus esfuerzos. “¿Qué pasó?” preguntó un analista en la llamada de ganancias de Goldman del 17 de enero. David Solomon, el presidente del banco, argumentó que la compañía había tratado de hacer demasiado, demasiado rápido y carecía del talento para realizar algunas de sus ambiciones a gran escala. Seis días antes la empresa había despedido al 6,5% de su plantilla. Los principales bancos estadounidenses se han enfrentado a las mismas conmociones económicas masivas en los últimos años. Reveló lo diferente que era y lo bien que se manejó.

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De The Economist, publicado bajo licencia. El contenido original se puede encontrar en https://www.economist.com/finance-and-economics/2023/01/17/investment-banks-are-struggling-in-a-high-interest-rate-world



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