DBC: Simple Commodity Index ETF, una inversión a largo plazo de bajo nivel

He cubierto varios ETF de cobertura de inflación en los últimos meses, incluidos los centrados en futuros de productos básicos, mineros, beneficiarios de inflación de acciones y más. En general, se han desempeñado razonablemente bien, debido a una inflación muy alta, pero deberían tener un rendimiento inferior a medida que la inflación regrese. bajo control. Por otro lado, la mayoría de estos ETF tienen rendimientos esperados positivos a largo plazo, por lo que pueden mantenerse a largo plazo sin mayor problema. La sincronización correcta de la inflación sería lo mejor, si es difícil, pero la persistencia a largo plazo también es algo bueno. Al menos ese es el caso de la mayoría de estos fondos. ETF de futuros de materias primas, incluido el Invesco DB Commodity Index Tracking Fund (ETF) (Nueva York: DBC) , excepción.

Los rendimientos esperados a largo plazo de DBC son cercanos a cero, e incluso razonablemente negativos, ya que las tenencias del fondo no generan dividendos, flujos de efectivo ni ingresos. Los inversores obtendrán aprox. nada De ese dinero si la inflación vuelve a la normalidad, lo que parece muy probable: la inflación se desaceleraLa Fed está comprometida con la lucha contra la inflación.Hasta que el trabajo esté hechoInflación el podria Siempre una sorpresa al alza, pero no tengo motivos para creer que ese será el caso, ni veo ningún catalizador potencial. Dadas las circunstancias, no invertiría en ETF de futuros de materias primas en general, ni en DBC en particular.

DBC – Resumen rápido

DBC es un ETF de productos básicos diversificados, que rastrea el Índice de productos básicos diversificados DBIQ Optimum Yield. Las ponderaciones de las materias primas son razonablemente variadas, fijas y reequilibradas anualmente. Los pesos objetivo son los siguientes.

Los pesos actuales reales del DBC no son significativamente diferentes de los pesos anteriores.

La exposición de DBC a las materias primas se obtiene a través de contratos de futuros. Estos son acuerdos para comprar o vender un producto específico en una fecha específica a un precio específico. Dichos contratos están estructurados de tal manera que los compradores, incluido DBC, se benefician de los precios más altos de las materias primas, pero sufren pérdidas debido a los precios más bajos. Los contratos son algo costosos, pero DBC está tomando medidas para reducir dichos costos.

Un DBC debería funcionar bien cuando los precios de las materias primas están aumentando, lo que sucede, casi por definición, cuando la inflación es alta y está aumentando. La inflación ha repuntado en los últimos 12 meses, con DBC tan bien como se esperaba.

DBC es un ETF de materias primas simple y diversificado, funciona bien cuando los precios de las materias primas están subiendo/la inflación es cada vez más alta, y es un gran vehículo comercial para los toros de las materias primas. Sin embargo, hay varios fondos con características muy similares, incluidos aquellos que se enfocan en acciones de energía, minería y más. DBC tiene dos ventajas significativas sobre la mayoría de sus pares. Echemos un vistazo a estos.

DBC – Ventajas

Juega productos básicos puros

La exposición a los precios de las materias primas en DBC es directa y se obtiene a través de contratos de futuros. Los contratos mencionados son Francamente Estructurado para obtener beneficios cuando suben los precios de las materias primas, ignorando cuestiones de valoración, sentimiento de los inversores, dividendos, etc. Si los precios del petróleo aumentan, también lo harán los precios de los futuros del petróleo, impulsando el precio de las acciones de DBC, con muy pocas excepciones.

La mayoría de los demás fondos se centran en valores relacionados no directamente Exposición a los precios de las materias primas. acciones de energía, por ejemplo, Debería Vemos que los precios de las acciones suben cuando suben los precios del petróleo, lo que a su vez hace subir los precios de las acciones de los fondos de energía. Lo más importante, las acciones de energía No Estructurado para garantizar que este sea el caso: su rendimiento real depende de muchos factores, incluidos los fundamentos Y Sentimiento de los inversores. Las acciones de energía pueden tener un rendimiento inferior fácilmente incluso con precios del petróleo más altos, por una miríada de razones.

A modo de ejemplo, ¿fueron los indicadores de potencia apenas Durante la segunda mitad de 2020, aún con mayores precios del petróleo. Es casi seguro que el bajo rendimiento de la energía se debió al sentimiento bajista de los inversores: la pandemia de coronavirus todavía estaba en pleno apogeo y la energía había sido desastrosa durante más de una década en ese momento. La demanda de los inversores por acciones energéticas ha sido increíblemente débil, a pesar de los sólidos precios y los fundamentos.

Lo que es más importante, DBC en sí no sufre estos problemas. Como se mencionó anteriormente, las posiciones subyacentes del fondo están diseñadas para generar ganancias cuando aumentan los precios de las materias primas, independientemente del sentimiento de los inversores. DBC registró fuertes ganancias durante la segunda mitad de 2020, como se esperaba.

La exposición directa a los precios de las materias primas de DBC mejora los problemas anteriores, lo que es positivo para el fondo y sus accionistas. Lo positivo mencionado es especialmente importante para los alcistas de materias primas, por razones obvias. Este aspecto positivo también es particularmente importante a corto plazo, durante el cual la confianza de los inversores prevalece más alto, y menos importante a largo plazo, durante el cual los fundamentos son más importantes. Por ejemplo, DBC superó los índices de energía durante la segunda mitad de 2020, pero la brecha se redujo significativamente en los siguientes seis meses, a medida que mejoró la confianza de los inversores. Sentimiento de los inversores el podria Ha sido bajista por un tiempo más, pero los fundamentos son importantes y tienden a tener prioridad sobre el sentimiento a medida que pasa el tiempo.

En el corto plazo, DBC supera significativamente. A la larga, no tanto.

Exposición a materias primas diversificadas

Proporciona DBC a los inversores diverso Exposición a materias primas, con exposición a la mayoría de las materias primas relacionadas. La diversificación reduce el riesgo, la volatilidad y las pérdidas potenciales o el bajo rendimiento debido a las idiosincrasias de cualquier materia prima determinada.

Los ETF de materias primas, por otro lado, se centran en una materia prima específica y, por lo tanto, pueden tener un desempeño deficiente durante un entorno inflacionario de base amplia si su materia prima específica tiene un desempeño deficiente. Por ejemplo, los precios de la plata y el oro se estancarán en 2022, aun cuando la inflación y los precios de las materias primas en general estén aumentando. ETF de plata, oro y acciones Y Los productos básicos, ambos registraron pérdidas en el año, a pesar de que la inflación fue muy alta.

DBC, por otro lado, es un diverso Un ETF de productos básicos, por lo que realmente no sufre los problemas antes mencionados. Mientras los precios de las materias primas en general estén aumentando, los rendimientos de los fondos deberían ser positivos. Tener algunos rezagados no es un problema, ya que otros productos básicos pueden tomar el relevo. Por ejemplo, DBC registró muy buenas ganancias en 2022. El oro y la plata tuvieron un rendimiento inferior al del fondo, pero los productos de petróleo y energía compensaron con creces estas pérdidas.

DBC – desventajas

Rendimientos esperados bajos a largo plazo

La desventaja más importante de DBC es la baja rentabilidad esperada a largo plazo del fondo. Los rendimientos esperados son bajos porque los activos subyacentes del Fondo no generan ni brindan a los inversores dividendos, flujos de efectivo o ingresos, a diferencia de la mayoría de las otras clases de activos y pares.

Las acciones pagan dividendos. Exxon (XOM) está pagando actualmente un 3,2 % y el dividendo tiene una tendencia al alza.

Los bonos pagan interés. El bono paga 6,9% y el interés debería subir si aumenta la inflación.

Pago de contratos de futuros de petróleo nada. Invierta en futuros de petróleo, obtenga el 0,0% de la ganancia o interés y pague el 0,86% a DBC por la franquicia.

Futuros de petróleo Estarán Un aumento de precios si suben los precios del petróleo, pero lo mismo se aplica ciertamente a Exxon y I Bonds también. Exxon ha visto un aumento significativo en las ganancias en 2022, como se esperaba.

Los Bonos I también han visto rendimientos impresionantes, subiendo a 6.0% – 9.0% en los últimos meses (actualmente 6.9%).

La falta de ganancias, flujo de efectivo o ingresos de un DBC es el defecto más importante del fondo y uno que tiene un impacto particular a largo plazo. Las ganancias de Exxon llegan a menos del 1,0% trimestre tras trimestre, lo que es un error grosero. Los operadores a corto plazo pueden preferir la exposición directa de DBC a los precios de las materias primas sobre el reducido dividendo trimestral de Exxon. Las ganancias de Exxon llegan a un 3,3% más respetable para el año. Dentro de una década, las ganancias de la compañía superarían el 33 %, y eso sin considerar el crecimiento de los dividendos, la reinversión de dividendos y los planes de recompra de acciones. Esto es increíblemente importante y beneficioso para los inversores a largo plazo de Exxon, y casi con certeza supera la exposición directa de DBC a los precios de las materias primas.

Al mismo tiempo, DBC paga nada En dividendos, intereses y similares, a diferencia de Exxon, acciones, otros bonos y la mayoría de las demás clases de activos. esto lo hace hasta muy lejos Es difícil para DBC superar a sus pares a largo plazo, como lo ha sido desde el principio.

Como se puede ver arriba, DBC ha registrado un retorno total acumulado de 13.2% desde el inicio, más de dos decadas Atrás. La mayoría de las principales clases de activos obtuvieron rendimientos mucho más sólidos durante el mismo período, incluidas las acciones, los bonos del Tesoro y las acciones de energía. Exxon también lo es. DBC no pudo competir con estas clases de activos, debido a la falta de ganancias subyacentes, flujo de efectivo e ingresos del fondo.

En mi opinión, dado lo anterior, es casi seguro que DBC no será competitivo a largo plazo con las mismas clases de activos. Muévete hacia adelante. En mi opinión, eso es increíblemente Negativo significativo, superan los otros beneficios del Fondo.

conclusión

Los rendimientos esperados a largo plazo para DBC son muy bajos, lo que es muy negativo para el fondo y sus accionistas. Como tal, no invertiré en el fondo por el momento.